8月16日港股盘后，腾讯发布了2023年第二季度的财报。证据财报数据，腾讯这个季度的营收为1492亿元东说念主民币，同比增速为11%，跟上个季度的增长率持平，但略低于阿里前两天二季报14%的营收增速。至于利润方面，腾讯本季度的净利润大幅增长了41%至262亿元东说念主民币。如果排猬缩旗下金融业务财付通七月份刚交的30亿罚金，净利润表面上呈现出的增幅会更亮眼一些。

但分析师们对腾讯本季度的功绩条款似乎更高，在营收和净利润两方面分辩给出的预期是1519.5亿元东说念主民币和334.4亿元东说念主民币。是以腾讯灾荒双双miss，昨晚财报公布后径直负担公司主要激动南非报业Naspers的股价跳水3%。腾讯港股今天(8月17日)的开盘价也比昨天的收盘价跌了跳跃2%，但终末收盘倒是小涨了1.22%。

全体来看，腾讯本季度的财务阐发延续了上个季度的复苏态势。于营收保持低两位数的增幅下，利润在以更快的速率回暖，原因是公司向更高利润率的优质收入开首作念了歪斜，并不竭保持自昨年以来的降本增效政策。

其确凿财报公布之前，腾讯本季功绩增长这个大标的就仍是板上钉钉，而之是以分析师的理思比腾讯的本质更超前，主要如故昨年二季度公司阐发太惨淡。从下图中的营收结构变化趋势可以发现，昨年二季度是腾讯自2021年Q1以来的皆备低点。当季腾讯营收下滑3%，净利润则下滑了56%，被诸多媒体驳斥为至暗本事。

01、视频号仍是“全场的但愿”

领先腾讯的基本盘依然皆备富厚，微信及WeChat的合并月活自上季度认真羁系13亿以来不竭保持自如。相较而言，可能QQ此次的运营数据变化更值得慈祥。自2016年月活数目被微信超事后，QQ月活用户曾贯串下降五 年。直到2022年头始，这个观念才再行收复增长况兼保持到了上个季度。

在一季度，QQ月活同环比增速分辩为6%和4%，对于一款仍是面世跳跃二十年的互联网产物，这是个相称可以的收获。可是本季度QQ月活用户环比再度下滑了4%，从上季度的6亿减少到了5.7亿，标明即便产物再常青，督察和纳新都是弘大的挑战。

而具体到业务，腾讯的各大营收开首呈现出南北极分化的景色，阐发最亮眼的品类主要源于视频号身分。腾讯把我方的营收拆成了三大块，第一块是升值就业，包括酬酢会聚、国内游戏和国际游戏三个渠说念，其次是在线告白，终末是金融科技和企业就业（FBS）。

昔时这个季度中，升值就业这部分营收同比只涨了4%，如故主要依靠国际游戏方面的孝顺，占升值就业体量跳跃卤莽的酬酢会聚和国内方面基本没变化。在线告白这块的增速则最为拉风，达到了34%，官方的施展是他们升级了驱动告白平台的机器学习系统，以及告白主对视频号告白的历害需求。

FBS这块的阐发也算可以，罢了了15%的同比增速，中枢的生意支付业务在随着消费支拨增长。腾讯在财报中杰出提到，公司在监管方面仍是完成了对财付通的自查和相应整改，并进步了支付业务的合规计议能力。再探究到上个月监管部门决定处以的三十亿罚金，这说明靴子果决落地，异日扶持性监管政策将有助于业务发展和改进。

在昨天的财报会议中，排猬缩一些定性描摹，肖似点赞驳斥这类用户互动行动和创作家实质上传数目等方面的“强劲增长”，对于视频号的关节具体信息主要有两个。一是全体的用户使用时长同比接近翻倍，二是视频号的季度告白收入跳跃了30亿元东说念主民币。

先来看第一条。在昨年的二季度财报里，腾讯那时初度公布了视频号一些主要观念的具体增幅，其中就包括视频号用户总使用时长。那时的描摹是，“视频号用户参与度迎来爆发式上涨，总用户使用时长仍是跳跃一又友圈总用户使用时长的80%”。

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从上述信息咱们可以大约忖度出，现时视频号的用户时长大概是那时一又友圈的160%。而证据互联网上的公开数据，一又友圈的用户时长一直保持稳联盟为半个小时，按照160%的比例就是大概50分钟。这标明腾讯仍然莫得惩办视频号用户黏性不及的问题，因为归并观念其他竞争敌手的收获分辩为：抖音140分钟，快手接近130分钟，B站也有差未几120分钟。

不外好音讯是，视频号的东说念主均使用时长在昔时几个季度里督察了线性增长。不断层曾在昨年四季度的财报中给出，那时视频号的使用时长仍是达到一又友圈的1.2倍。这说明以一又友圈使用时长为基准，视频号的使用时长每个季度加多约0.2个单元，也就是六分钟傍边。

再来看告白收入。《新态度》在前次腾讯财报分析里曾究诘过，相较于一又友圈告白营收在履历了5个季度后才达到10亿元的门槛，视频号告白在上线的第二个季度就罢了了这个水平，这既说明视频号是个更好的告白载体，也可能说明腾讯如今面对着远超之前的增长压力，这种压力迫使也曾相对严慎克制的微信团队不得不加快视频号的生意化设施。

她就是姚桐斌的夫人，和丈夫一起从海外归来的彭洁清。

而在此次涌现一又友圈告白营收达到30亿元之前，腾讯在两个季度前曾告示视频号信息流告白营收跳跃10亿元，这相称于半年时期里告白营收增长了200%。坦率地讲，这速率看起来似乎有点操之过急。

不外在昨天的电话会上，不断层强调告白收入的增长是通过更高的用户时长和更精确的告白保举罢了的，微信视频号的ad load依旧保持在较低的水平。如果异日视频号的变现后果和用户黏性能不竭保持这种增长态势，这块营收的天花板会比一些东说念主展望的还要高。

毕竟相较于抖音，视频号营销有个弘大的相反化上风，就是品牌方能够相称便利地把公域流量导向私域，进而通过对私域东说念主群的爱戴培养用户衷心度，罢了长期的复购。不断层在昔时几次财报会中都提到，从单元时长的货币化价值来看，视频号并不一定低于那些用户使用更久的平台，以致反而可能更高。这应该是个关节扶持身分。

02、视频号有多安适，游戏就有多焦心

当作按营收计较环球最大的游戏公司，这两年腾讯的游戏业务相称疲软，根源在于当作基本盘的国内游戏市集海枯石烂。

自2021年四季度腾讯国内游戏收入增长堕入停滞以来，在随后的所有这个词2022年里，这部分业务都处于负增长态势，昨年Q3和Q4两个季度以致一度分辩录得7%和6%的跌幅。终于在上个季度，腾讯腹地游戏业务苦尽甘来转跌为涨，当季营收从昨年同期的330亿增长6%至351亿元东说念主民币。

行业东说念主士一度以为这将是个绚丽性的功绩拐点，因为探究到有《丧胆条约》和《红运方舟》这类爆款IP登场，本年腾讯国内游戏业务即便不可王者总结，也起码能一扫弱势。

但缺憾的是，这个季度腾讯的原土游戏业务再次被打回了原型，0.1%的同比增速以致谈不上渺不足道，更多的作用可能是请示行业不雅察者是否应该把上个季度的“特殊”阐发看作回光返照。淌若 把二季度国内游戏市集的景气进度纳入考量，腾讯的这份功绩可以说是仍是为我方拉响了警报。

证据音游协发布的数据，天然本年上半年，中国游戏市集收入为1442.63亿元，同比下降了2.39%。但在刚刚昔时的二季度，国内游戏市集仍是光显回暖，768亿元的营收，同比增长了12.4%；其中迁移游戏市集收入为580亿元，同比更是增长了15.9%。从季度角度，这是游戏行业自 2022 年 Q2 以来初度增速转正，且增速为2021 年一季度以来的新高。

探究到腾讯在国内游戏市集占据的体量，这标明竞争敌手得到了比腾讯高得多的增速，这也顺应行业内东说念主士的近期不雅察。举例，腾讯跟米哈游在本年四月份各自分辩推出了《合金弹头：醒觉》和《崩坏：星穹铁说念》。

其中，前者是一款由SNK正版授权，腾讯天好意思责任室全新研发的冒险闯关动作手游。早在多年以前的街机期间，《合金弹头》系列游戏便凭借着夸张无厘头的画风、搞怪的配音以及简单但真谛十足的操作体验火遍了大江南北。

腾讯在这款游戏的宣发上头过问了弘大资源，以致安排了跟《王者荣耀》《穿越火线手游》《QQ飞车手游》等14款手游的联动。DataEye数据夸耀，《合金弹头：醒觉》上线本日投出7300+买量素材，单日消费量级在2000万元—4000万元。但《合金弹头：醒觉》并没能冲入国内手游收入排名榜的前哨，以致跟《崩坏：星穹铁说念》比起来阐发完全不在一个量级。

Sensor Tower的数据夸耀，《崩坏：星穹铁说念》在5月和6月径直冲到了国内手游收入榜的前三。即即是老牌竞争敌手网易，前不久推出的《逆水寒》手游也阐发亮眼，在环球手游收入排名榜中排到第三。

财报中对原土游戏市集功绩疲软的施展是，“由于发布较少高度生意化实质，咱们的原土市集游戏收入在第二季同比持平”，同期不断层以为“以为这是一个暂时的风光，展望咱们的原土市集游戏收入将在二零二三年第三季收复同比增长”。

对于所谓的“高度生意化实质”发布较少，这其实有些令东说念主迷吞吐糊。因为在2023年第二季度，腾讯游戏端游和手游的平均每用户付费（ARPU）分辩达到了555 - 565元和285 - 295元，皆创下单季度历史新高。

腾讯后续能否通过新的营销行径，或者《丧胆条约》这个重磅新品充分引发用户的消费祈望还未可知。像《丧胆条约》天然在认真开服本日创下了腾讯PC游戏的首开用户记载，但PC市集毕竟只占到国内如今游戏邦畿的四分之一。如故那句话，鉴于《王者荣耀》和《PUBG: Mobile》的得胜，《丧胆条约》手游何时发布可能愈加值得慈祥。

除此之外，另外一个容易忽略的细节是，腾讯的外洋游戏营收本季度天然罢了了19%的增速，但这个增速相较于上个季度仍是光显回落。而且这个收获还存在显耀的低基数效应，因为昨年同期腾讯的外洋游戏营收是负增长的。按照当今的态势，外洋游戏要进入当打之年还有很长的路要走。

03、写在终末

在昨晚的财报会议上，刘炽平依然强调自研和刊行游戏创造的游戏收入并不是腾讯在游戏畛域影响力的一皆体现，领有国内最大酬酢媒体微信和 QQ 的腾讯，今天仍是国内最大的游戏渠说念。

他以致耐性性向投资者普及说念，微信小要领是现时中国最大的迷你失业游戏平台，在用户数目和收入方面都保持着较高的增速，仅仅这些收入体现为佣金而莫得阐述到游戏口径。这个提法天然是对的，但本人似乎又有点露怯，更像是腾讯为长期莫得新的代表性作品进行的找补。

腾讯天然仍掌持着最大的游戏渠说念，但对渠说念的相对言语权正在弱化，一个典型例子是字节系巨量引擎旗下的告白平台穿山甲联盟是《合金弹头》买量预算的第二大出口。更何况以米哈游为代表的得胜玩家最新新2登录，果决在传统渠说念之外撕开了一条弘大的流毒。