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乐居财经 李礼 7月10日，浙商证券发布广汇物流分析文牍。

投资要点

公告拟定增募资不超 18 亿元，控股股东参与认购不超 20%公司公告拟向包括公司控股股东广网罗团在内的不跨越 35 名（含）稳当中国证监会限定的特定投资者对象刊行股票，刊行股本数不跨越 3.69 亿股（刊行前总股本的 30%），募资金额不跨越 18 亿元，其中控股股东广网罗团拟以现款认购不跨越本次向特定对象刊行股票数目的 20%（含），认购金额不跨越 3.60亿元（含）。本次向特定对象刊行的刊行价钱不低于订价基准日前 20 个往复日公司股票均价的 80%。

募资拟主要用于宁东煤炭基地和广元煤炭基地一期建造

1）宁东煤炭储运基地神气（含专线建造）：神气投资总数 15.45 亿元，拟投召募金额 10.50 亿元。神气野心静态储煤才气 100 万吨，近期年盘活原煤 1000 万 t/a，远期年盘活原煤 1150 万 t/a。神气投资税后财务里面收益率 11.19%大于相应的基准收益率 8%，财务净现值也大于零，投资回收期为 9.13 年（税后）。

2）四川广元煤炭储备基地一期工程神气（含专线建造）：神气投资总数 15.33 亿元，拟投召募金额 5 亿元。神气野心静态储煤才气 60 万吨，年盘活量近期6.80Mt/a，远期 10.05Mt/a 野心。神气投资税后财务里面收益率 10.54%大于相应的基准收益率 8%，财务净现值也大于零，投资回收期为 10.96 年（税后，含建造期）。

3）补充流动性资金：拟投召募金额 2.5 亿元。

夯实煤炭物流基地建造，有望晋升盈利才气

一方面，看好公司煤炭物流基地本人盈利才气晋升。公司宁东及广元煤炭储备基地齐位于疆煤重心结尾浮滥地，主要承担煤炭储运集散等功能，四肢迫切物流节点具备区位壁垒，议价力高且盈利才气可不雅。参考公司现时运营柳沟物流园盈利情况，浙商证券分析神气投产后随产能诈欺率增长有望巩固晋升利润孝敬。另一方面，看好公司煤炭物流基地建造赋能铁路运量增长。公司在疆煤重心结尾浮滥地布局物流基地，同期运营疆煤外运迫切钞票红淖铁路，有望通过基地的节点放射效应带动铁路运量增长。

看好公司动力物流价值晋升

宏不雅层面政策从上至下推动疆煤外运，微不雅层面淖毛湖矿区增产+改日将淖铁路绽开明新增煤源，类似运营方法上“铁路+基地”战术协同，将启动公司动力物流业务抓续上量，继续看好疆煤外运大趋势下公司价值空间竣事。

盈利预测及估值

暂不接头红淖铁路运价调度、在建煤炭储备基地神气投产孝敬及定增新增股本影响，浙商证券瞻望公司 2023-2025 年归母净利润鉴别 11.69亿元、18.46 亿元、22.23亿元。对应 PE 鉴别 10 倍、7 倍、5 倍，22-25 年盈利复合增长 60%傍边。前期由于商场担忧公司运量增长有限，股价有所调度，浙商证券继续看好疆煤外运大趋势下公司价值空间竣事，保管“买入”评级。

风险领导：煤价超预期下降；疆煤增产不足预期；铁门道主义情况不足预期；基地建造历程不足预期。